ExplainSpeaking: Aktuálne výzvy a budúce hrozby, ktorým indická ekonomika čelí

Existuje niekoľko spôsobov, ako by sa hospodárska obnova Indie mohla stať ešte zložitejšou.

Stavební robotníci v Naí Dillí (expresná fotografia od Prem Nath Pandey)

Vážení čitatelia,

Keďže sa tento mesiac blíži ku koncu, indická ekonomika dokončuje prvý štvrťrok aktuálneho finančného roka – apríl, máj a jún. V tejto súvislosti vyvstávajú dve otázky:

1. Do akej miery druhá vlna Covidu poškodila začínajúce hospodárske oživenie Indie?
2. Aké sú strednodobejšie až dlhodobé dopady druhej vlny Covid?

Newsletter| Kliknutím dostanete do doručenej pošty najlepšie vysvetlivky dňa

Inými slovami, aká je povaha súčasných výziev, ktorým indická ekonomika čelí, a kde sú budúce hrozby?

Koniec každého štvrťroka zvyčajne prináša množstvo ekonomických analýz. Minulý týždeň vydala Reserve Bank of India svoj júnový bulletin, ktorý poskytol hodnotenie RBI o umiestnení indickej ekonomiky.

Aj keď len málokto vie o indickom hospodárstve toľko ako RBI, poučnejšiu analýzu vykonala Národná rada pre aplikovaný ekonomický výskum (alebo NCAER), keď zverejnila svoj štvrťročný ekonomický prehľad.

NCAER sa vyznamenal pri hľadaní inovatívnych spôsobov mapovania stavu indickej ekonomiky počas pandémie. V čase, keď oficiálne zdroje údajov trpeli veľkými medzerami a nedostatkami, výskumníci z NCAER našli svoje vlastné spôsoby, ako posúdiť rozsah ekonomického narušenia spôsobeného Covidom. Už v decembri 2020 správne predpovedali (na prvú číslicu za desatinnou čiarkou), že celoročný rast HDP bude mínus 7,3 %, čo je číslo, ku ktorému ministerstvo štatistiky a implementácie programov (MoSPI) dospelo až v máji. 31 tento rok! Preto má zmysel počúvať predpoveď NCAER v dôsledku druhej vlny Covid.

Najprv sa pozrime na aktuálne výzvy.

1: Stratili sa dva roky rastu HDP

Tabuľka nižšie poskytuje pochopenie toho, ako bola zasiahnutá indická ekonomika. Najprv sa pozrite na zelené pruhy. Zobrazujú celkovú sumu indického HDP meranú v biliónoch rupií – ľavá stupnica.

V rokoch 2019-20 bol HDP Indie 146 biliónov Rs. Inými slovami, India v tom roku vyprodukovala tovary a služby v hodnote 146 biliónov Rs. Potom v poslednom finančnom roku – teda v rokoch 2020 – 2021 – klesla na 135 biliónov Rs. To je pokles o mínus 7,3 %, o ktorom sme hovorili predtým.

Ako bola zasiahnutá indická ekonomika

Očakáva sa, že v aktuálnom finančnom roku – teda v rokoch 2021 – 2022 – HDP vzrastie späť na 146 biliónov Rs po zaznamenaní rastu o 8,3 %. To by znamenalo, že pokiaľ ide o celkovú hospodársku produkciu, India by stratila celé dva roky rastu. Ak by napríklad nedošlo k prerušeniu ochorenia Covid a India by v oboch týchto rokoch vzrástla dokonca o 6 %, celkový HDP by dosiahol úroveň 164 biliónov Rs – teda o 18 biliónov Rs viac, než kde India pravdepodobne skončí teraz. .

Existuje šanca, že India môže tento rok rásť o 10,1 % namiesto 8,3 %, a v takom prípade by sa HDP Indie zvýšil na 149 biliónov Rs, no aj tak by India bola ďaleko od toho, kde by mohla byť bez Covidu. .

Červená čiara, ktorá mapuje mieru rastu HDP v percentách (a zodpovedá stupnici na pravej strane grafu), vyvoláva dojem oživenia v tvare V. Ale pokiaľ ide o skutočnú produkciu, ekonomike sa podarí získať späť pôdu, ktorú stratila minulý rok.

2: Maloobchodná aj veľkoobchodná inflácia má stúpajúci trend

V čase, keď ekonomický rast dostal úder a oživenie je utlmené v dôsledku druhej vlny Covid, India tiež čelí neustále sa zvyšujúcim cenám. GRAFY 2 a 3 poskytujú prehľad o tom, ako sa maloobchodná a veľkoobchodná inflácia správala za posledných pár rokov.

Celková maloobchodná inflácia, riadok v GRAFII 2, je miera, akou rastú ceny pre maloobchodných spotrebiteľov, ako ste vy. Táto miera inflácie zostala nad komfortnou zónou RBI (2 % až 6 %) medzi novembrom 2019 a novembrom 2020. Po krátkom období bojovej pomoci však v máji tohto roku opäť prekročila hranicu 6 %.

Miera, pri ktorej rastú ceny pre maloobchodných spotrebiteľov

Ďalšou zásadnou čiarou, na ktorú sa treba pozrieť, je oranžová bodkovaná čiara. Ukazuje jadrovú infláciu — vypočítava sa odpočítaním rastu cien pohonných hmôt a potravín. Skutočnosť, že aj táto miera inflácie zostala stabilne blízko hornej hranice RBI, ukazuje, že nejde len o veľmi vysoké ceny benzínu a nafty alebo príliš rýchly rast cien zeleniny a ovocia. Bežný Ind je svedkom rýchleho rastu cien vo všetkých oblastiach.

A čo veľkoobchodné ceny? GRAF 3 poskytuje odpoveď. Veľkoobchodné ceny dlho nerástli príliš rýchlo. Od januára sa však aj tento trend zhoršil. V máji bola inflácia WPI takmer 13 %. Inými slovami, veľkoobchodné ceny rástli tempom 13 %.

Veľkoobchodné ceny dlho nerástli príliš rýchlo

3: Slabý odber úverov v komerčnom sektore

Najväčším motorom HDP v indickom hospodárstve sú výdavky, ktoré Indovia vynakladajú vo svojej súkromnej kapacite. Tento dopyt po tovaroch a službách – či už vo forme nového auta alebo účesu, nového notebooku alebo rodinnej dovolenky – predstavuje viac ako 55 % celkového HDP za rok.

Ešte pred Covidom sa indická ekonomika dostala do štádia, keď obyčajný človek brzdil tieto výdavky. Prvá vlna Covid tento trend ešte zhoršila, keď ľudia buď prišli o prácu, alebo sa znížili platy. Druhá vlna Covidu tento problém ešte znásobila, pretože teraz každého trápia vysoké zdravotné výdavky.

Pri absencii spotrebiteľských výdavkov veľkí aj malí podnikatelia v krajine brzdia nové investície a odmietajú hľadať nové pôžičky.

GRAF 4 ukazuje, ako sa bankové úvery komerčnému sektoru prepadli len za posledné dva roky. GRAF 5 ukazuje, ako sa percento firiem vo vzorke hľadajúcich pôžičky práve zrútilo.

GRAF 4 ukazuje, ako sa bankové úvery komerčnému sektoru prepadli len za posledné dva roky.

Z toho v podstate vyplýva, že podniky nemajú veľkú nádej na zvýšený dopyt v blízkej budúcnosti.

GRAF 5 ukazuje, ako sa percento firiem vo vzorke hľadajúcich pôžičky práve zrútilo.

4: Neadekvátne výdavky vlády

Vzhľadom na to, že domáci spotrebitelia brzdia spotrebu a domáce podniky brzdia investície (druhý najväčší motor rastu HDP), bolo povinnosťou tretieho najväčšieho motora rastu HDP Indie – teda vlády – utrácať viac a vytiahnuť ekonomiku zo súčasných koľají.

Ako však ukazujú zelené pruhy v GRAFII 6, indická vláda bola skúpa na ďalšie výdavky. Zelené stĺpce znázorňujú celkové výdavky (v percentách HDP). Po tom, čo bola vláda nútená minúť viac v rokoch 2020 – 2021, sa v rokoch 2021 – 22 skutočne stiahla späť (ako podiel HDP). Z tohto dôvodu jeho deficit vo fiškálnom roku 22 oproti fiškálnemu roku 21 klesne.

Zelené pruhy v GRAFII 6 ukazujú, ako bola indická vláda skúpa na to, aby míňala viac

Tento krok sa však ukazuje ako kontraproduktívny pre ekonomické oživenie Indie. V prehľade NCAER sa uvádza nasledujúca poznámka: Žiaľ, nevysvetliteľne kontrakčná fiškálna politika v rokoch 2021 – 22, ktorá výrazne zníži deficit, oneskorí oživenie.

A čo budúce hrozby?

Existuje niekoľko spôsobov, ako by sa hospodárska obnova Indie mohla stať ešte zložitejšou.

1: Pomalé tempo očkovania a možná tretia vlna Covid

Teraz je jasné, že pokiaľ India nedá zaočkovať významnú väčšinu svojej populácie, nedôjde k žiadnemu hospodárskemu oživeniu. Ak bude tempo očkovania naďalej zaostávať, existuje možnosť tretej vlny, ktorá so sebou môže priniesť ďalšie kolo narušenia.

Je tiež veľmi dôležité pochopiť, že aj možnosť tretej vlny je pre hospodársku obnovu dosť nebezpečná. Je to preto, že zvýšená neistota ďalej zhoršuje trendy spotrebiteľov brzdiacich spotrebu a podniky brzdiace nové investície. Je to skôr preto, že odolnosť a schopnosť ľudí vysporiadať sa s nepriaznivými účinkami Covidu tiež klesá.

V očkovacom tábore v kolónii PMGP v Mankhurd, Bombaj (Express Photo by Amit Chakravarty)

2: Menová politika naráža na bariéru

Medzi fiškálnou politikou (ktorá súvisí s vládnymi výdavkami) a menovou politikou (ľahkosť, s akou si človek môže vziať pôžičku a úrokovú sadzbu, ktorú musí platiť za nové pôžičky), sa urobila väčšina ťažkých prác smerom k dosiahnutiu ekonomického oživenia. zo strany RBI. Ako už bolo spomenuté, vláda nerozšírila svoju fiškálnu politiku o toľko, ako mnohí očakávali. V skutočnosti bolo do značnej miery ponechané na RBI, aby pumpovala veľa lacných peňazí vo forme nových pôžičiek v snahe naštartovať ekonomiku.

Existuje však niekoľko dôvodov, prečo RBI nemusí byť schopná pomáhať oveľa dlhšie.

Po prvé, ako už bolo uvedené, miera inflácie prudko stúpa. RBI, ktorá je zo zákona povinná kontrolovať infláciu, bude musieť urobiť čokoľvek, aby udržala infláciu v medziach. Zvyčajne by to vyžadovalo, aby RBI zvýšila úrokové sadzby.

Existuje ďalší dôvod, prečo bude musieť RBI zvýšiť domácu úrokovú sadzbu. Vďaka prudkému nárastu ekonomického rastu a inflácie v USA by ich centrálna banka — Federálny rezervný systém — mohla čoskoro zvýšiť americké úrokové sadzby. Ak má India zostať atraktívnou destináciou pre globálnych investorov, RBI by sa musela vzdať režimu nízkych úrokových sadzieb.

3: Dlhodobé nepriaznivé účinky krátkodobých šokov

Okrem vyššie uvedených hrozieb av skutočnosti, bez ohľadu na ne, ekonómovia NCAER ako Sudipto Mundle a Bornali Bhandari poukazujú na ďalšiu kľúčovú výzvu: hysterézu. Inými slovami, dlhodobé účinky krátkodobých šokov.

Vychádzajúc zo základnej línie 2020 – 21, ktorá je o 7,3 percenta nižšia ako v rokoch 2019 – 20, musí HDP rásť výrazne nad nedávnu predpandemickú tendenciu (5,8 percenta), aby India dobehla svoj predpandemický rast. To si bude vyžadovať hlboké a rozsiahle štrukturálne reformy vo finančnom sektore, moci a zahraničnom obchode. Naliehavé sú reformy v spolupráci so štátmi aj v zdravotníctve, školstve, práci a pôde, čo sú predovšetkým štátne subjekty, písali už v decembri.

Pri objasňovaní tohto bodu počas najnovšej štvrťročnej revízie Mundle uviedol: V skutočnosti je hlavnou záťažou našej piesne to, že dopady tohto [šoku Covid] sú dlhodobejšie, než by sa dalo predpokladať, a dovtedy by India prekročila svoje hranice. sladká škvrna takzvanej demografickej dividendy... takže dlhodobé dopady sú veľmi desivé.

Zostať v bezpečí,

Udit

Podeľte sa o svoje komentáre a otázky na udit.misra@expressindia.com

Zdieľajte So Svojimi Priateľmi: