ExplainSpeaking: Ako indický rast spotrebiteľského dopytu stratil dynamiku

Pokiaľ sa táto premenná výrazne nezlepší, rast HDP Indie nedosiahne svoj potenciál.

Dav ľudí v oblasti Mandai v Pune minulý týždeň nakupoval na festival Ganesh. (Expresná fotografia: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Economy by Udit Misra je týždenný bulletin. Ak sa chcete prihlásiť na odber, kliknite sem. Alebo ak si chcete prečítať článok nižšie, zaregistrujte sa.

Vážení čitatelia,

Pravdepodobne najzásadnejšia politická diskusia o indickom hospodárstve je o povahe hospodárskeho spomalenia. Správne diagnostikovanie základnej príčiny tempa rastu anémie v Indii v nedávnej minulosti je rozhodujúce pre nájdenie správnych politických riešení.

Kľúčová otázka znie: Je tempo rastu Indie brzdené v dôsledku slabého spotrebiteľského dopytu alebo by sme mali viniť nedostatočnú ponuku za brzdenie?

Rýchlym, aj keď nesprávnym spôsobom by bolo pozrieť sa na jeden alebo druhý sektor a dospieť k záveru. Napríklad mnohí, ktorí tvrdia, že ekonomické spomalenie Indie nie je spôsobené slabým dopytom, ale skôr prekážkami ponuky, pričom poukazujú na to, že výrobcovia automobilov majú problémy s uspokojením dopytu v dôsledku globálny nedostatok čipov . Iní by tomu mohli čeliť tak, že by sa pozreli na nejakú inú premennú, povedzme na predaj v pokladni, a tvrdili, že spotrebiteľský dopyt je stále slabý.

Namiesto vyberania a výberu sektorov a odvetví by robustnejším spôsobom bolo pozrieť sa na oficiálne údaje o hrubom domácom produkte, čo je peňažná miera celkovej produkcie krajiny.

Kľúčovou premennou, ktorú treba sledovať v tabuľke HDP, sú súkromné ​​výdavky na konečnú spotrebu (PFCE). Pohľad na to, ako táto premenná v priebehu rokov rástla, by nám mal poskytnúť slušné pochopenie toho, či India trpí slabým spotrebiteľským dopytom.

Čo je PFCE a aký je jeho význam?

HDP sa vypočítava zachytením celkových výdavkov rôznych zložiek ekonomiky. Sčítajú sa teda výdavky súkromných osôb (PFCE), podnikov investujúcich peniaze na zvýšenie produkcie (tvorba hrubého fixného kapitálu alebo GFCF) a všetky výdavky vlády (výdavky vlády na konečnú spotrebu alebo GFCE).

V Indii predstavuje PFCE 55 % až 56 % celkového národného HDP za rok a je celkom zrejmé, že je najväčšou hybnou silou ekonomického rastu.

Okrem svojho priameho vplyvu 55 % však nepriamo ovplyvňuje aj ďalšiu najväčšiu hnaciu silu indického HDP – tvorbu hrubého fixného kapitálu (GFCF). THFK nie je nič iné ako meradlo peňazí, ktoré podniky vynakladajú na investície, a tvorí 33 % všetkého HDP.

Je nevyhnutné pochopiť ekonomickú logiku, ktorá spája tieto dve najväčšie hnacie sily hospodárskeho rastu, ktoré spolu tvoria 88 % až 89 % všetkého HDP v Indii.

Ak sa dopyt spotrebiteľov spomalí, okradne to podniky o akýkoľvek stimul na zvýšenie výrobných kapacít prostredníctvom nových investícií. Presnejšie povedané, len podpora investícií – bez ohľadu na dopyt – nebude mať zmysel.

Nesmierne významná úloha súkromného spotrebiteľského dopytu pri zvyšovaní HDP Indie z neho robí najdôležitejší faktor určujúci ekonomické bohatstvo Indie.

Tretím hnacím motorom HDP sú vládne výdavky (GFCE), ktoré tvoria 10 % až 11 % všetkého HDP. Zvyčajne by mala byť proticyklická. Inými slovami, keď sa zvyšku ekonomiky darí – spotrebitelia požadujú veľa tovarov a podniky investujú do nových kapacít na zabezpečenie takéhoto dopytu – vláda by sa mala snažiť obmedziť svoje výdavky takým spôsobom, aby to nebolelo ( alebo vytlačenie) firiem zo súkromného sektora z prístupu k úverom a trhom.

Ale keď je spotrebiteľský dopyt slabý a firmy sa bránia (oprávnene) novým investíciám, vláda by mala zvýšiť svoje výdavky, aby naštartovala ekonomiku a dúfajme, že zahustí súkromný sektor do procesu rastu.

Štvrtý motor – čistý vývoz alebo čistý vplyv dopytu Indie po dovoze a dopytu zvyšku sveta po našich produktoch (vývoze) – je v prípade Indie dosť malý.

Zdroj: MoSPI

Ako v priebehu rokov vzrástol dopyt spotrebiteľov?

Vzhľadom na prevažne dominantnú úlohu dopytu súkromnej spotreby pri určovaní hospodárskeho rastu Indie v ktoromkoľvek roku je poučné pozrieť sa na to, ako PFCE rástla v nedávnej minulosti (pozri stĺpcový graf vyššie).

Graf mapuje posledné dve série údajov o HDP – jeden založený na cenách v rokoch 2004 – 2005 a druhý na cenách v rokoch 2011 – 2012.

Ako je možné vidieť, výdavky na súkromnú spotrebu rástli medzi rokmi 2004-05 (finančný rok 2005 alebo FY05) a 2011-12 ročným tempom 8,2 %.

Potom, medzi FY12 a FY20 (teda tesne predtým, ako Covid zasiahol Indiu), sa jeho ročný rast spomalil na 6,8%. V skutočnosti, ak si ešte priblížime roky FY17 (po ktorých sa tempo rastu HDP Indie začalo prudko spomaľovať) a FY20, ročná miera rastu PFCE sa spomalila na 6,4 %.

Potom prišli blokády vyvolané Covidom vo fiškálnom roku 21 a zničili už slabnúci dopyt. Ak zahrnieme aj FY21, tak miera rastu PFCE od FY12 klesne pod 5 % ročne.

A čo aktuálny ročník?

Samozrejme, vo fiškálnom roku 22, v aktuálnom finančnom roku, sa očakáva, že indická ekonomika zaznamená oživenie. Aj keď predpokladáme, že na konci aktuálneho finančného roka by PFCE rástla rovnakým tempom – 6,8 % – ako osem rokov pred Covidom, ročná miera rastu FY12 až FY22 by sotva prekročila 5 %.

Čo však najviac odhaľuje, je, ak sa predpovedá miera rastu medzi FY17 a FY22 na základe rovnakého predpokladu; takýto výpočet dáva ročné tempo rastu len 3,2 %.

Porovnanie tejto 3,2 % ročnej miery rastu výdavkov na súkromnú spotrebu za posledných päť rokov s predchádzajúcimi rokmi, najmä 8,2 % ročnej miery rastu počas FY05 a FY11, čo bola najlepšia fáza rastu HDP v histórii Indie, ukazuje, ako indický spotrebiteľský dopyt stratilo tempo rastu.

čo z toho vyplýva?

Najdôležitejším dôsledkom slabého spotrebiteľského dopytu je, že je nepravdepodobné, že by sa investície korporácií rýchlo zvýšili. Očakáva sa, že v nasledujúcom roku alebo dvoch zostanú utlmené, ako tomu bolo v skutočnosti v rokoch pred pandémiou napriek historickým zníženiam sadzieb dane z príjmov právnických osôb v roku 2019. Napríklad THFK vzrástol medzi fiškálnym rokom 12 a fiškálnym rokom 20 každý rok len o 3,9 %. Medzi FY05 a FY11 vzrástla o 10,9 % ročne.

Má však India problém s dodávkami?

Dobrým meradlom toho, či má India nedostatočnú zásobovaciu kapacitu alebo nie, je miera využitia kapacity. Údaje z opakovaného prieskumu OBICUS (knihy objednávok, inventár a využitie kapacity) RBI ukazujú, ako sa využitie kapacity snažilo prekonať hranicu 75 %. Je zrejmé, že firmy už niekoľko rokov pracujú hlboko pod svoju plnú kapacitu.

Samozrejme, prerušenie Covid vytvorilo niekoľko prekážok alebo narušených dodávateľských reťazcov, povedzme, v dôsledku nedostatku pracovnej sily atď., A to sa odráža v oneskoreniach a inflácii cien.

Ako však ukazuje analýza vyššie, skutočne podstatným problémom, ktorý brzdí rast Indie – a to platí aj pre obdobie pred Covidom – je slabý rast spotrebiteľského dopytu. Ak sa táto premenná výrazne nezlepší, rast HDP Indie nedosiahne svoj potenciál.

Zostať v bezpečí,

Udit

Zdieľajte So Svojimi Priateľmi: