ExplainSpeaking: Prečo vládne tvrdenia o zotavení v tvare písmena V, tvrdenia kritikov o klesajúcej ekonomike sú zavádzajúce

Tu je dôvod, prečo vláda aj jej kritici uvádzajú zavádzajúce diagnózy stavu hospodárskeho oživenia a ako to môže viesť k ďalším chybám v politike, ktoré poškodzujú budúci rast

Obchodník odpočíva vo svojom obchode v Kalkate (Express Photo/Shashi Ghosh)

Ministerstvo štatistiky a implementácie programu minulý týždeň zverejnilo HDP (hrubý domáci produkt) a HPH (hrubú pridanú hodnotu) údaje za prvý štvrťrok aktuálneho finančného roka. Vláda použila metódu medziročného porovnania (Y-o-Y), ktorá ukázala, že HDP v prvom štvrťroku tohto roka vzrástol o 20 % v porovnaní s prvým štvrťrokom minulého roka, aby tvrdila, že India bola svedkom oživenia v tvare písmena V. Kritici vlády sa rozhodli pozrieť sa na medzikvartálnu (QoQ) metódu – ktorá ukázala, že ekonomika v prvom štvrťroku tohto roka klesla o 17 % v porovnaní so štvrtým štvrťrokom (január, február a marec) minulého finančného roka – a tvrdia, že ekonomika rýchlo strácala dynamiku.

Takže, čo hovorí pravdu? Aká je pravda o súčasnom stave indickej ekonomiky?

Krátka odpoveď: Oboje – vládne tvrdenia o oživení v tvare V, aj tvrdenie kritikov o prudko klesajúcej ekonomike – sú zavádzajúce.

Navyše, ktorékoľvek z tvrdení by viedlo k chybným politickým rozhodnutiam, ktoré následne poškodia budúci rast Indie.

Aby sme pochopili, prečo a ako je to tak, urobme si odbočku.

Jednou z najzásadnejších chýb indických politikov v období pred Covidom bola nesprávna diagnóza dynamiky hospodárskeho rastu Indie. Indická vláda najdlhšie odmietala akceptovať, že ekonomika prudko spomaľuje. Mnohí z vás si spomínajú, že ročný rast Indie prudko klesol z viac ako 8 % v rokoch 2016-17 na približne 4 % v rokoch 2019-20. Počas väčšiny tohto medziobdobia však indický minister financií odmietal akceptovať, že prebieha stabilné a skutočne prudké spomalenie.

V The Express sme neustále upozorňovali na tento prešľap ( 1. februára 2020 ) a ako to môže poškodiť budúci rast ( 30. mája 2020 ).

Okrem odmietnutia akceptovať spomalenie si vláda situáciu sťažila aj posunutím tradičného termínu predkladania rozpočtu únie o celý mesiac. Aj keď to navonok môže znieť ako neškodná zmena, v skutočnosti to bráni vláde správne posúdiť stav ekonomiky a zároveň podkopáva dôveryhodnosť jej rozpočtových čísel. Prečítaj toto vysvetľovač vedieť ako .

Kombinovaný účinok neadekvátnych údajov a odmietnutia akceptovať rýchlo sa zhoršujúci stav ekonomiky vyústil do chybných politických rozhodnutí. Najdôležitejším z nich je zníženie sadzieb dane z príjmu právnických osôb. Samozrejme, nižšie sadzby dane z príjmu právnických osôb môžu byť uvedené ako reforma dobrej vôle a mala by pomôcť indickému priemyslu v dlhodobom horizonte, ale jej načasovanie zostalo v nedohľadne. Prečítaj toto vysvetľovač pochopiť prečo .

Hlavným problémom bolo, že to bolo oznámené v čase, keď India čelila rýchlo sa zhoršujúcemu problému s dopytom. Inými slovami, príjmy ľudí buď rástli pomalým tempom, alebo sa skutočne zmenšovali. Pridajte k tomu vysokú mieru nezamestnanosti, ktorá sa stala endemickou.

Celkovo to, čo trápilo indickú ekonomiku, bol neadekvátny dopyt. Zníženie dane z príjmu právnických osôb sa však pokúsilo zvýšiť ponuku – presný opak toho, čo sa požadovalo.

Výsledky sotva prekvapili. Ešte pred pandémiou Covid si korporácie jednoducho zobrali do vrecka daňovú úľavu – odhaduje sa, že je niekde medzi 1,5 miliónmi rupií až 2 milióny miliónov rupií – a použili ju na splatenie svojich dlhov alebo zvýšenie svojich ziskov, a to bez toho, aby sa zvýšil čo i len jeden cent. investície.

Možno tvrdiť, že lepšou alternatívou by bolo poskytnúť peňažnú podporu v rovnakej výške spotrebiteľom namiesto výrobcov. Mohlo sa to uskutočniť buď vo forme zvýšených priamych výdavkov od vlády, alebo vo forme daňových úľav (povedzme zníženie sadzieb GST alebo sadzieb dane z príjmu).

Môžete dobre povedať: Toto všetko bolo pred Covidom; tak naco to vytahovat az teraz?

Je to preto, že možno opakujeme rovnakú chybu – vďaka ambicióznym tvrdeniam vlády, že India zaznamenala oživenie v tvare V.

Tu je postup.

Od začiatku minulého roka, keď pandémia Covid zasiahla indickú ekonomiku, ExplainSpeaking opakovane zdôrazňoval potrebu pozerať sa za hranice percentuálnej zmeny a namiesto toho zamerať sa na absolútne čísla . Z veľkej časti to súvisí s tým, že v časoch masívnych otrasov môže byť percentuálna zmena dosť zavádzajúca. prečo? Pretože 25 % zníženie o 100 Rs – čo sa rovná 25 Rs – je viac ako 25 % zvýšenie o 75 Rs – čo sa rovná 18,75 Rs. Zatiaľ čo percentá poklesu aj nárastu sú rovnaké, vplyv v absolútnych hodnotách je celkom odlišný; konečná hodnota je takmer o 7 Rs nižšia ako pôvodná.

Najprv sa pozrime na vládne tvrdenie.

Ako podrobnú analýzu údajov o HDP aj o HPH v tento web ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ), keď sa pozrieme na absolútne čísla, obraz nie je ani zďaleka ružový. Zreprodukoval som nižšie uvedené tabuľky pre HDP a HPH a ukazujú, že HDP aj HPH – dva spôsoby, ktorými sa odhaduje národný dôchodok – sú späť na úrovniach, ktoré boli naposledy zaznamenané v roku 2018.

Najprv si pozrite tabuľku s údajmi o HDP.

GRAF 1: HDP (v cenách rokov 2011 – 2012) v 1. štvrťroku (apríl – jún) 2021 – 22 klesá späť na úrovne naposledy zaznamenané v roku 2018 (v miliónoch rupií)

(Zdroj: MoSPI) Celkový údaj zahŕňa tri ďalšie zložky a to Zmena stavu zásob, Cennosti a Nezrovnalosti.

Ukazuje, že dopyt po súkromnej spotrebe – najväčšia hnacia sila indického HDP (ktorý tvorí viac ako 55 % všetkého HDP) – je takmer presne tam, kde bol v rokoch 2017-18.

Ak sa teda spotrebiteľský dopyt Indie vráti na úroveň rokov 2017 – 2018, čo by mala vláda urobiť? Zvýšte svoje výdavky, aby podporili agregátny dopyt.

Teraz sa však pozrite, čo sa stalo s vládnymi výdavkami (GFCE v tabuľke HDP): Klesli z úrovní, kde boli minulý rok. Inými slovami, zníženie vládnych výdavkov stiahlo v prvom štvrťroku celkové tempo rastu ekonomiky nadol.

A čo je horšie, ak vláda bude naďalej veriť, že India už zaviedla oživenie v tvare V, nemusí nájsť žiadne dôvody, aby míňala viac, čím sa vytvorí podobná brzda budúceho rastu.

Preto je dôležité pochopiť, prečo sa vláda mýli vo svojom tvrdení, že India zinscenovala oživenie v tvare V a prečo potrebuje zvýšiť svoje výdavky, ak si chce zabezpečiť budúci rast.

Pre tých, ktorí nechápu, čo znamenajú rôzne formy zotavenia, tu je vysvetlenie .

Oživenie v tvare V v podstate znamená, že sa ekonomika rýchlo vráti k trendu absolútneho HDP.

Oživenie v tvare V v podstate znamená, že sa ekonomika rýchlo vráti k trendu absolútneho HDP.

Ak teda HDP Indie pred pandémiou rástol o 6 % a predpokladáme, že v rokoch 2020-21 a 2021-22 by bez narušenia Covidom rástol o 6 %, potom by HDP v Q1 mal byť 40 07 553 Rs.

V skutočnosti je to len 32 38 020 Rs. Inými slovami, trendová úroveň HDP je o 24 % vyššia ako skutočný HDP v 1. štvrťroku.

Aby sme lepšie pochopili, ako ďaleko je India od skutočného oživenia tvaru V, vypočítajme si, koľko rokov by Indii trvalo, kým by vykázala HDP v Q1 vo výške 40 07 553 Rs. Predpokladajme, že India v prvých štvrťrokoch 2022-23, 2023-24 a 2024-25 porastie o 7 % (medziročne). Ak sa tak stane, čo je mierne optimistický predpoklad, potom na konci júna v rokoch 2024 – 2025 by bol HDP Indie v Q1 39 66 714 Rs – stále menej ako úroveň, ktorá predstavuje oživenie v tvare V v rokoch 2021 – 22.

Realita – HDP za 1. štvrťrok vo výške 32 38 020 Rs – poukazuje skôr na oživenie v tvare L namiesto oživenia v tvare V.

Realita – HDP za 1. štvrťrok vo výške 32 38 020 Rs – poukazuje skôr na oživenie v tvare L namiesto oživenia v tvare V.

Príbeh je rovnako znepokojujúci, keď sa pozriete na údaje o hrubej pridanej hodnote. V skutočnosti je situácia v niektorých odvetviach, ktoré v Indii vytvárajú najviac pracovných miest – ako napríklad stavebníctvo a obchod, hotely, doprava, komunikácia a služby atď. – oveľa pochmúrnejšia, keďže úrovne HPH klesli späť na roky 2017 – 2018.

GRAF 2: HPH (v cenách 2011 – 2012) v 1. štvrťroku 2021 – 22 (v Rs Crore)

Kategória Verejná správa, obrana a iné služby zahŕňa sektor Ostatné služby, t. j. vzdelávanie, zdravotníctvo, rekreáciu a iné osobné služby (Zdroj: MoSPI)

Ak vypočítate úroveň GVA, ktorú by si vyžadovalo zotavenie v tvare V, zistíte, že je to o 20 % viac, ako je skutočná GVA Q1. Opäť, aj keď HPH odteraz porastie o 7 % (medziročne), bude trvať ďalšie tri roky, kým sa prekoná úroveň, ktorá tento rok znamená oživenie tvaru V.

Samozrejme, za tri roky by HPH aj HDP rástli oveľa vyššie podľa pôvodnej trendovej línie, a preto sa realita môže približovať oživeniu v tvare písmena L, čo poukazuje na trvalú stratu HDP a HPH.

Samozrejme, Covid je globálna pandémia a nezanechala žiadnu ekonomiku bez ujmy. Cieľom tejto analýzy je však napraviť mylnú predstavu o podobe a forme hospodárskeho oživenia, aby vláda tentoraz mohla robiť inteligentnejšie politické rozhodnutia.

Newsletter| Kliknutím dostanete do doručenej pošty najlepšie vysvetlivky dňa

Napríklad, ak existuje konsenzus, že India trpí slabým spotrebiteľským dopytom (ako ukazuje komponent Súkromné ​​výdavky na konečnú spotrebu (alebo PFCE) v tabuľke s údajmi o HDP) a že Indovia v niekoľkých sektoroch hospodárstva zarábajú oveľa menej, než koľko robili v minulosti (ako ukazuje tabuľka s údajmi o hrubej pridanej hodnote), potom môže vláda uvažovať o tom, že buď zvýši svoje výdavky spôsobom, ktorý zvýši príjmy tých najhoršie zasiahnutých, alebo poskytne daňovú úľavu – povedzme zníženie v sadzbách GST alebo daniach z ropných produktov – na zlepšenie nákupnej kapacity spotrebiteľov.

A napokon, čo kritici vlády, ktorí tvrdia, že HDP medziročne klesol o 17 %?

Po prvé, ak sa pozrieme na metódu Q-o-Q, HDP Indie sa v druhom štvrťroku (júl, august, september) samotného posledného finančného roka dosť rýchlo odrazilo! Čo to robí ešte bizarnejšími, je skutočnosť, že podľa metódy Y-on-Y sa India v 2. štvrťroku minulého finančného roka dostala do technickej recesie.

Navyše v Indii majú štvrťročné úrovne HDP často tendenciu stúpať s každým ďalším štvrťrokom finančného roka a takýto pokles môže byť viditeľný aj v normálnych časoch – to znamená, ak porovnáme 1. štvrťrok ktoréhokoľvek finančného roka s predchádzajúcim Q4.

Ale možno najdôležitejšie, ako je vysvetlené v tomto diele ročný rast Indie má zreteľnú sezónnosť a prístup Q-on-Q, hoci je celosvetovo akceptovanou normou, nie je optimálny na posúdenie dynamiky jej rastu.

Opäť platí, že viera, že ekonomika klesla o neuveriteľných 17 % v 1. štvrťroku – keď sa môže zotavovať, aj keď oveľa slabšie, ako tvrdí vláda – by mohla opäť viesť k chybným politickým rozhodnutiam.

Zostaňte v bezpečí a zdieľajte svoje otázky a názory na adrese udit.misra@expressindia.com

Udit

Zdieľajte So Svojimi Priateľmi: