Vysvetlenie: Čo nám spomalenie tempa rastu HDP hovorí o stave indickej ekonomiky
Údaje o hrubom domácom produkte (HDP) za 4. štvrťrok: Čo hovoria o stave ekonomiky? Aké zraniteľné bolo ešte pred pandémiou Covid?
Migranti čakajú, kým v piatok nastúpia do vlaku smerujúceho do Západného Bengálska na železničnej stanici Pune. (Expresná fotografia od Pavana Khengreho) Ministerstvo štatistiky a implementácie programu (MoSPI) v piatok zverejnila údaje za štvrtý štvrťrok (január až marec) posledného finančného roka (2019 – 2020), ako aj predbežné odhady celoročného tempa rastu HDP.
Predbežný údaj, ktorý bude pravdepodobne znova revidovaný do januára budúceho roka, keď MoSPI zverejní prvé revidované odhady za fiškálny rok 20, uvádza, že indická ekonomika vzrástla v rokoch 2019-20 o 4,2 % ( pozri tabuľku 1 ). Ide o najnižšiu ročnú mieru rastu HDP zaznamenanú v novom rade údajov o HDP, ktorý ako základný rok používa roky 2011 – 2012.
Stôl 1. To je nielen ďaleko od 8,5-percentného rastu, ktorý vláda očakávala v júli 2019, keď predložila rozpočet na tento rok, ale je to aj výrazne nižšie ako 5 %, ktoré navrhli druhé predbežné odhady na konci februára začiatkom tohto roka.
Nominálny HDP klesá
Ide, samozrejme, o tempo rastu reálneho HDP. Podobný pokles možno pozorovať aj na trajektórii nominálneho HDP, ktorý je sledovanou premennou. Reálny HDP sa získa odpočítaním rastu nominálneho HDP od úrovne inflácie.
V čase prezentácie rozpočtu na roky 2019 – 2020 v júli sa očakával rast nominálneho HDP o 12 % – 12,5 %. Predbežné odhady ju ku koncu stanovujú len na úrovni 7,2 %. V rokoch 2018-19 vzrástol nominálny HDP o 11 %.
Toto prudké spomalenie rastu nominálneho HDP, viac ako čokoľvek iné, ukazuje pokračujúce oslabovanie dynamiky rastu Indie ešte predtým, ako ju v poslednom marcovom týždni zasiahlo zablokovanie vyvolané Covid-19.
Expresné vysvetlenieje teraz zapnutátelegram. Kliknite tu, aby ste sa pripojili k nášmu kanálu (@ieexplained) a buďte informovaní o najnovších
Odráža slabé fiškálne strelecké schopnosti
Toto prudké spomalenie nominálneho HDP je dôležité z dvoch dôvodov.
V prvom rade, miera rastu nominálneho HDP je základom všetkých fiškálnych výpočtov v krajine. Vláda zakladá svoje výpočty – povedzme množstvo príjmov, ktoré získa a množstvo peňazí, ktoré bude môcť minúť – na tomto počiatočnom predpoklade. Prudká divergencia v tempe rastu nominálneho HDP v podstate narúša všetky ostatné výpočty v ekonomike. Napríklad prudký pokles znamená, že vláda nedostáva príjmy, v ktoré dúfala, a preto nemôže míňať toľko, koľko by chcela.
Zdroj: MoSPI Po druhé, výrazné spomalenie rastu nominálneho HDP sa nedostatočne odráža na fiškálnom umení vlády. Inými slovami, ukazuje, že vláda nebola schopná posúdiť rozsah spomalenia ekonomického rastu, ktoré prebiehalo.
Slabá fiškálna schopnosť zas vedie k nepresnej tvorbe politiky, pretože vláda by mohla skončiť s politikou pre ekonomiku, ktorá v skutočnosti neexistuje.
Dá sa napríklad tvrdiť, že v ekonomike, ktorá sa prudko spomaľuje, a to aj v dôsledku poklesu dopytu, by bolo aj masívne zníženie dane z príjmu právnických osôb neúčinné. Samozrejme, aj napriek tejto reforme, ktorá sa uskutoční raz za generáciu, súkromné investície v rokoch 2019 – 2020 skutočne klesli takmer o 3 % – v ostrom kontraste s 9 % nárastom v rokoch 2018 – 2019.
Predbežné odhady zverejnené v piatok konkrétne poukazujú na túto slabosť, pretože zahŕňali výrazné revízie štvrťročných odhadov HDP smerom nadol.
Časté a významné revízie štvrťročného HDP
Údaje z účtovníctva národného dôchodku Indie – nové série údajov o HDP používajúce ako základný rok roky 2011 – 2012 – boli v minulosti dosť kritizované.
Táto otázka sa prehĺbila, keď Arvind Subramanian, ktorý bol v rokoch 2014 až 2018 hlavným ekonomickým poradcom indického ministerstva financií, v roku 2019 tvrdil, že nová séria nadhodnotila indický HDP až o 2,5 percentuálneho bodu.
Hoci táto diskusia ešte nie je uzavretá, dôveryhodnosti odhadov HDP Indie nepomáhajú časté a významné revízie.
Pozri na Tabuľka 2 vidieť, ako sa predbežné odhady opakovane menili. Napríklad odhad rastu za Q2 (júl, august a september) sa v priebehu iba 5 mesiacov (od januára do mája 2020) zmenil zo 4,5 % na 5,1 % a späť na 4,4 %.
Tabuľka 2 Predovšetkým je teraz jasné, že tempo rastu Indie v rokoch 2019 – 2020 spomaľovalo oveľa rýchlejšie, ako sa v tom čase oficiálne akceptovalo.
Napríklad v júli, ktorý spadá do druhého štvrťroka, vláda trvala na tom, že reálny HDP za celý rok vzrastie o 8,5 %, aj keď všetky indikátory naznačovali rýchle spomalenie rastu. To napokon potvrdzujú aj predbežné odhady (posledný stĺpec v tabuľke 2).
Zvrátená ekonomická štruktúra
Ďalším kľúčovým faktom z predbežných odhadov HDP je nežiaduca vznikajúca štruktúra indickej ekonomiky.
V minulosti sa opakovane a jednomyseľne tvrdilo, naprieč vládami všetkých odtieňov, že ak má India rásť a vytvárať pracovné miesta pre milióny ľudí, ktorí každý rok prichádzajú do jej pracovnej sily, rast výroby sa musí zvýšiť. Spolu so službami mal rast výroby pohltiť milióny, ktoré sú stále závislé od poľnohospodárstva, ktoré ani pri rýchlom raste nemá schopnosť vo veľkom zvyšovať príjem na hlavu. Ak mala India vytvoriť veľa dobre platených pracovných miest, ktoré jej umožnia získať takzvanú demografickú dividendu, muselo to byť prostredníctvom rastu výroby.
Tabuľka 3 Rok 2019 však v tomto smere vykresľuje žalostný obraz (pozri tabuľku 3 ). Zatiaľ čo poľnohospodárstvo a príbuzné sektory sa tešili prudkému rastu, v priebehu roka výroba jednoducho stratila svoju cestu – klesala na tri zo štyroch štvrťrokov.
Výsledok
Predbežné odhady HDP na roky 2019 – 2020 podporujú názor, že spomalenie rastu od rokov 2016 – 2017 sa v priebehu posledného finančného roka jednoducho zhoršilo.
V poslednom štvrťroku finančného roka vzrástla ekonomika len o 3,1 %. Ukazuje, že hospodárstvo sa stalo dosť zraniteľným už predtým, ako Covid-19 zasiahol Indiu koncom marca.
Samozrejme, vzhľadom na trend opakovaných revízií smerom nadol je pravdepodobné, že aj tieto predbežné odhady sa môžu ukázať ako optimistické.
Zdieľajte So Svojimi Priateľmi:
