Vysvetlené: Prečo ceny ropy klesli pod nulu

Cena ropy: V pondelok cena ropy WTI klesla na mínus 40 dolárov, čo znamená, že predávajúci by mal zaplatiť kupujúcemu. Je to také nelogické, ako sa zdá? Pohľad na to, čo viedlo k havárii a čo to znamená pre Indiu a svet.

Nádrže na skladovanie ropy v ropnom uzle Cushing v Oklahome. Reuters

Ropné trhy v Spojených štátoch vytvorili históriu v pondelok, keď ceny ropy West Texas Intermediate (WTI), najkvalitnejšej ropy na svete, klesli v medzivrstvovom obchode v New Yorku na mínus 40,32 USD za barel. Nielenže to bola najnižšia cena ropy, aká bola kedy zaznamenaná – podľa Bloombergu bola predchádzajúca najnižšia hneď po druhej svetovej vojne – ale bola aj hlboko pod nulovou hranicou.

Pri tejto cene by predajca ropy zaplatil kupujúcemu 40 dolárov za každý kúpený barel.

Ale ako to môže byť? Ako vôbec klesli ceny pod nulu? Prečo by klesli z 0 na -5 USD na -10 USD a potom až na -40 USD za barel?

Ropa nie je ako každodenný odpad z domácnosti, za ktorého zbavenie sa chce platiť; je skutočne nevyhnutnou súčasťou moderného života a hospodárskeho rastu. Takže na jednej úrovni je záporné oceňovanie ropy nesprávne.

Napriek tomu, aj keď to tak môže vyzerať, nejde o nelogický výsledok. V skutočnosti sa vyskytli prípady, keď sa komodity predávali za záporné ceny. Napríklad zemný plyn dosiahol záporné ceny v máji 2019 v USA. Okrem toho bankový priemysel zaznamenal negatívne úrokové sadzby – kde človek platí banke za to, aby si nechal svoje peniaze – a dlhopisy majú negatívny výnos, v ktorom majiteľ dlhopisu požičiava peniaze.

Expresné vysvetlenieje teraz zapnutátelegram. Kliknite tu, aby ste sa pripojili k nášmu kanálu (@ieexplained) a buďte informovaní o najnovších

Aká je cena ropy?

Prvá vec, ktorú treba pochopiť, je, že ešte predtým, ako vypuknutie ochorenia COVID-19 vyvolalo blokády na celom svete, ceny ropy v posledných mesiacoch klesali. Na začiatku roka 2020 sa blížili k 60 dolárom za barel a ku koncu marca boli bližšie k 20 dolárom za barel.

Dôvod bol jednoduchý: príliš veľká ponuka a príliš malý dopyt (pozri graf 1). Trhy s ropou, globálne a ešte viac v USA, čelia vo veľkej miere obrovskému prebytku.

Klikni na zväčšenie. Zdroj: US Energy Information Administration

Historicky Organizácia krajín vyvážajúcich ropu (OPEC) vedená Saudskou Arábiou, ktorá je najväčším vývozcom ropy na svete (samostatne vyváža 10 % celosvetového dopytu), fungovala ako kartel a opravovala ceny vo výhodnom pásme. Mohlo by to znížiť ceny zvýšením produkcie ropy a zvýšiť ceny znížením produkcie.

V nedávnej minulosti OPEC spolupracoval s Ruskom ako OPEC+ na stanovení globálnych cien a ponuky.

Je potrebné pochopiť, že zníženie ťažby alebo úplné odstavenie ropného vrtu je ťažké rozhodnutie, pretože jeho opätovné spustenie je nesmierne nákladné a ťažkopádne. Navyše, ak jedna krajina zníži produkciu, riskuje stratu podielu na trhu, ak ostatné nebudú nasledovať.

Globálne ceny ropy nie sú v žiadnom prípade príkladom dobre fungujúceho konkurenčného trhu. V skutočnosti jej bezproblémové fungovanie zásadne závisí od vývozcov ropy, ktorí konajú v partnerstve.

V nedávnej minulosti OPEC spolupracoval s Ruskom ako OPEC+ na stanovení globálnych cien a ponuky. (Foto Reuters: Nick Oxford)

Kde sa začali problémy?

Začiatkom marca sa táto šťastná dohoda skončila, keď sa Saudská Arábia a Rusko nezhodli na znížení produkcie potrebnej na udržanie stabilných cien. V dôsledku toho sa krajiny vyvážajúce ropu na čele so Saudskou Arábiou začali navzájom podhodnocovať cenou, pričom pokračovali v produkcii rovnakého množstva ropy.

Za normálnych okolností to bola neudržateľná stratégia, ale to, čo ju urobilo ešte katastrofálnejšou, bolo rastúce šírenie nového koronavírusového ochorenia, ktoré následne prudko znižovalo ekonomickú aktivitu a dopyt po rope. Každým ďalším dňom sa rozvinuté krajiny stali obeťami COVID-19 a s každým blokovaním bolo menej letov, áut, priemyslu atď. využívajúcich ropu.

Aký bol dopad pandémie COVID-19 na ceny ropy?

Keď sa minulý týždeň podarilo vyriešiť spory medzi Saudskou Arábiou a Ruskom pod tlakom amerického prezidenta Donalda Trumpa, bolo už možno neskoro (pozri graf 2). Krajiny vyvážajúce ropu sa rozhodli znížiť produkciu o 10 miliónov barelov denne – čo je najvyššie zníženie produkcie – a napriek tomu dopyt po rope klesal rýchlejšie.

klikni na zväčšenie

To znamenalo, že nesúlad ponuky a dopytu sa počas marca a apríla naďalej zhoršoval. Podľa správ nesúlad viedol k vyčerpaniu takmer celej skladovacej kapacity. Vlaky a lode, ktoré sa bežne používali aj na prepravu ropy, slúžili len na skladovanie ropy.

Nenechajte si ujsť Vysvetlené | Ako COVID-19 poškodzuje výmenný kurz rupie s inými menami

Tu je tiež dôležité pochopiť, že USA sa stali najväčším producentom ropy v roku 2018. A to je jeden z dôvodov, prečo na rozdiel od všetkých predchádzajúcich amerických prezidentov, ktorí vždy presadzovali nižšie ceny ropy, najmä vo volebnom roku, Trump tlačili na vyššie ceny ropy.

Čo sa stalo v pondelok?

Májové kontrakty pre WTI, americký variant ropy, mali vypršať v utorok 21. apríla. S blížiacim sa termínom ceny začali klesať. Bolo to z dvoch širokých dôvodov.

Do pondelka bolo veľa producentov ropy, ktorí sa chceli zbaviť svojej ropy aj za neuveriteľne nízke ceny, namiesto toho, aby si vybrali inú možnosť – zastavenie výroby, ktorej opätovné spustenie by bolo nákladnejšie v porovnaní s marginálnou stratou z májových predajov.

Zo strany spotrebiteľov, teda tých, ktorí sú držiteľmi týchto zmlúv, to bola rovnako veľká bolesť hlavy. Držitelia zmlúv sa chceli vykrútiť z nutkania kúpiť viac ropy, pretože si neskoro v spätnom pohľade uvedomili, že v prípade, že by mali prevziať dodávku, nie je priestor na uskladnenie ropy.

Prinajmenšom zatiaľ sú ceny ropy na jún a nasledujúce mesiace fixované medzi 20 a 35 dolármi za barel.

Usúdili, že by pre nich bolo nákladnejšie prijať dodávku ropy, zaplatiť jej prepravu a potom zaplatiť za jej skladovanie (možno aj na dlhé obdobie, vzhľadom na okolnosti), najmä ak nie je k dispozícii žiadny sklad, než jednoducho vziať naraziť na zmluvnú cenu.

Toto zúfalstvo oboch strán – kupujúcich aj predávajúcich – zbaviť sa ropy znamenalo, že zmluvné ceny ropy WTI nielen klesli na nulu, ale dostali sa aj hlboko do záporného pásma. Z krátkodobého hľadiska bolo pre držiteľov dodávateľskej zmluvy aj pre producentov ropy menej nákladné zaplatiť 40 dolárov za barel a zbaviť sa ropy namiesto jej uskladnenia (kupujúci) alebo zastavenia produkcie (producenti).

Aká je budúcnosť cien ropy?

Je dôležité poznamenať, že to bola cena WTI za máj na amerických trhoch, ktorá išla tak nízko. Ceny ropy inde tiež klesli, ale nie až tak výrazne. Navyše, aspoň zatiaľ, ceny ropy na jún a nadchádzajúce mesiace sa pohybujú medzi 20 a 35 dolármi za barel.

Je možné, že išlo o jednorazovú akciu, pri ktorej ceny klesli pod nulu z dôvodu existujúceho prebytku ropy WTI, ktorá sa nachádza vo vnútrozemí, a nebol priestor na jej rýchle uskladnenie alebo prepravu.

Očakáva sa, že investičné rozpočty prieskumných a ťažobných spoločností klesnú v dôsledku finančných otrasov v dôsledku nízkych cien bridlicovej ropy. Za normálnych okolností by to malo prinútiť krajiny vyvážajúce ropu, aby obmedzili produkciu a negovali prebytočnú ponuku, čím by sa obnovila určitá rovnováha na trhoch s ropou.

Nedá sa však vylúčiť zopakovanie pondelkového trendu, pretože s pokračujúcim šírením COVID-19 globálny dopyt po rope každým dňom klesá. V nadchádzajúcom štvrťroku niektoré odhady tvrdia, že celkový dopyt klesne o 30 %.

Nakoniec by to bol nesúlad dopytu a ponuky (upravený o to, koľko sa dá uskladniť), čo rozhodne o osude cien ropy.

Ako to ovplyvní Indiu?

Indický kôš ropy nezahŕňa WTI – má len Brent a ropu z niektorých krajín Perzského zálivu – takže neexistuje žiadny priamy vplyv. S ropou sa však obchoduje globálne a slabosť WTI sa odráža aj v klesajúcich cenách indického koša (pozri graf 3).

Klikni na zväčšenie. Zdroj: Petroleum Planning and Analysis Cell

Sú dva spôsoby, ako môže táto nižšia cena pomôcť Indii. Ak vláda prenesie nižšie ceny na spotrebiteľov, potom vždy, keď sa v Indii začne hospodárske oživenie, podporí sa individuálna spotreba. Na druhej strane, ak sa vlády (v Centre aj v štátoch) rozhodnú uvaliť na ropu vyššie dane, môže to zvýšiť vládne príjmy.

Nenechajte si ujsť tieto články o koronavíruse od spoločnosti Vysvetlené sekcia:

‣ Ako koronavírus útočí, krok za krokom

‣ Maska alebo žiadna maska? Prečo sa vedenie zmenilo

‣ Mal by som mať okrem pokrývky tváre aj rukavice, keď idem von?

‣ Ako sa modely Agra, Bhilwara a Pathanamthitta Covid-19 líšia

‣ Môže koronavírus poškodiť váš mozog?

Zdieľajte So Svojimi Priateľmi: