Séria Express Economic History: Stabilný pokrok FII a pokračujúca diskusia
FII môžu investovať až 30 miliárd USD do vládnych cenných papierov a 51 miliárd USD do podnikových dlhových nástrojov, ako sú komerčné cenné papiere a dlhopisy.
Trh pre túto triedu investorov sa otvoril rok po hospodárskej kríze v roku 1991. Zahraniční portfólioví investori, ľudovo známi ako FII – tí, ktorí nakupujú akcie a dlhopisy v Indii – sa stali dominantnou silou, odkedy tu v septembri 1992 prvýkrát dostali povolenie.
Trh pre túto triedu investorov sa otvoril rok po hospodárskej kríze v roku 1991 a čo je zaujímavé, v polovici práce výboru na vysokej úrovni pre platobnú bilanciu, ktorý viedol Dr. C. Rangarajan, ktorý bol vtedy členom Plánovania. Komisia. Jeden zo vstupov pre výbor – ktorý bol formálne schválený neskôr ako odporúčanie a zverejnený v jeho správe z roku 1993 – bol o podpore tokov, ktoré nevytvárajú dlh, alebo inými slovami kapitálových tokov alebo priamych investícií do výstavby tovární alebo závodov.
Vláda a novo splnomocnený regulátor kapitálových trhov, Sebi, konali na základe odporúčania ešte predtým, ako bolo formalizované. Mesiac po oznámení Sebiho zákona v apríli 1992, jeho vtedajší predseda G. V. Ramakrishna napísal ministrovi financií Dr Manmohanovi Singhovi odporúčanie, aby boli zahraniční inštitucionálni investori umožnení – a pravidlá boli čoskoro sprísnené.
[súvisiaci príspevok]
Ramakrishna pripomenul, že títo investori boli spočiatku nepríjemní z toho, čo vnímali ako ťažkopádny registračný proces, pričom vláda chcela povoliť iba dobre regulovaných a uznávaných inštitucionálnych investorov. Cieľom vlády bolo odradiť toky horúcich peňazí – prinútiť regulátorov Sebi a RBI, aby trvali na záznamoch, zdravých financiách, kompetenciách a dohľade zo strany ich domácich regulátorov. Podvod s cennými papiermi z roku 1992 priniesol domov potrebu posilniť reguláciu burzových maklérov a búrz – a nepomohlo ani to, že makléri boli vnímaní ako útulný klub, ktorý, keď im v apríli 1992 povedali, aby sa zaregistrovali, vstúpili do štrajku. .
Po vyriešení obáv zahraničných portfóliových investorov boli v septembri 1992 vydané pravidlá. FII mohli investovať do všetkých cenných papierov – do primárnych emisií alebo verejných ponúk kótovaných spoločností, ako aj na sekundárnom trhu. Spočiatku mohli investovať až 5 percent jednotlivo – a ako trieda investorov až do maximálne 24 percent emitovaného kapitálu spoločnosti. Postupne, v súlade s postupným prístupom k otváraniu sa, sa investičné limity pre FII zvyšovali, keďže viac indických firiem začalo zvyšovať kapitál a toky rástli spolu s hospodárskym rastom. Predpisy, ktoré sa týkali zahraničných portfóliových investorov, prišli oveľa neskôr – v novembri 1995 – po novelizácii zákona Sebi.
Do apríla 1997 sa celkový investičný limit FII zvýšil na 30 percent. (Teraz je to 100 percent, s výnimkou vybraných sektorov, ako je poisťovníctvo.) Trh s dlhopismi bol však pre nich uzavretý. Ako guvernér RBI (1992-1997) Rangarajan napísal ministerstvu financií s návrhom, že ako ďalšiu fázu procesu by týmto investorom malo byť umožnené nakupovať štátne dlhopisy alebo cenné papiere. Jeho zdôvodnenie bolo, že indickým dlhopisovým trhom chýbala hĺbka – a pokiaľ by nebolo dostatok investorov, ktorí by stavili na obojstranné stávky alebo protichodné pozície, rast trhu by bol zastavený. Proces zisťovania cien by tiež nastal až po vstupe viacerých hráčov a neprinieslo by nič dobré, keby trh s vládnymi cennými papiermi obývali len štátne banky a inštitúcie.
To bolo dávno predtým, ako začali fungovať nové súkromné banky krátko po rokoch 1994-95. Prvé upozornenie prišlo od úradníkov na strednej úrovni na ministerstve financií, ktorí upozornili na nebezpečenstvo umožnenia prílevu dlhu. Náhle zvrátenie takýchto tokov by mohlo mať vplyv na rupiu – a vzhľadom na skúsenosti niekoľkých krajín by bolo lepšie držať investorov do dlhov preč, poznamenali. Minister financií Montek Singh – známy už vtedy ako liberalizátor – najprv súhlasil s názormi guvernéra RBI, ale nakoniec sa podriadil názorom svojich úradníkov.
Spis obsahujúci návrh bol teda odložený — až do osobného listu guvernéra vtedajšiemu ministrovi financií. P Chidambaram, ktorý sa do roku 1997 ujal funkcie ministra financií vo vláde Spojeného frontu, to označil svojim predstaviteľom, ktorí však pokračovali v tom istom. To, čo nasledovalo, bolo klasické, podľa dvoch ľudí, ktorí si boli vedomí vývoja toho obdobia.
Po stretnutí minister do spisu napísal, že počas diskusií sa pohádzalo veľa blbcov. Guvernér RBI však musí mať pravdu, očividne napísal, pričom nariadil svojim úradníkom, aby okamžite vydali oznámenie – čo sa stalo za deň!
Dlhové cenné papiere boli otvorené na investovanie v roku 1997, pričom FII mohli so súhlasom Sebi investovať 100 percent svojich portfólií do dlhových cenných papierov, aby sa zabezpečili ich devízové riziká. V apríli 1998 im bolo dovolené investovať do vládnych cenných papierov s dátumom splatnosti – s počiatočným limitom 1 miliardy USD, ktorý sa v roku 2004 zvýšil na 1,75 miliardy USD – a následne aj do indického podnikového dlhu. Dnes môžu FII investovať až 30 miliárd USD do vládnych cenných papierov a 51 miliárd USD do korporátnych dlhových nástrojov, ako sú komerčné cenné papiere a dlhopisy. Roky po týchto zmenách politiky však pokračuje diskusia o múdrosti povoliť zahraničné toky do dlhov – alebo skôr o rozsahu, v akom by mali byť povolené.
shaji.vikraman@expressindia.com
Zdieľajte So Svojimi Priateľmi:
