ExplainSpeaking: Ako vysoké reálne úrokové sadzby brzdia investície do indickej ekonomiky

Z pohľadu nových investícií vo výrobnom sektore sa reálne úrokové sadzby za posledné dva roky zvýšili.

Dosiahnutie sebestačnosti by si vyžadovalo obrovský skok vo výrobnej kapacite Indie. (Uložte obrázok na znázornenie)

Vážení čitatelia,

Posilnenie výroby sa v Indii považuje za najlepšiu šancu vytvoriť pracovné miesta pre tisíce ľudí, ktorí každý rok vstúpia na trh práce. Jednou z ústredných oblastí záujmu premiéra Modiho, odkedy sa ujal vedenia, bolo posilnenie výroby v Indii. V jeho prvom funkčnom období sa v tomto smere intenzívne presadzovala iniciatíva Make in India.

Počas jeho druhého funkčného obdobia, najmä v dôsledku prerušenia ochorenia Covid-19 a sporu s Čínou, sa tento tlak len stal komplexnejším. Cieľom Atmanirbhar Bharat Abhiyan je urobiť z Indie sebestačnú krajinu a rozhodne presadzuje smer, kde India vyrába – namiesto dovozu – väčšinu tovaru, ktorý potrebuje pre seba.

Samozrejme, dosiahnutie sebestačnosti by si vyžadovalo obrovský skok vo výrobnej kapacite Indie.

Vláda v roku 2019 výrazne znížila sadzbu dane z príjmu právnických osôb, aby umožnila indickým podnikom zvýšiť výrobnú kapacitu – buď rozšírením existujúcich tovární, alebo postavením nových tovární.

Zároveň indická centrálna banka pod vedením guvernéra Shaktikanta Dasa, bývalého tajomníka pre hospodárske záležitosti indickej vlády, v období od februára 2019 do mája znížila referenčnú úrokovú sadzbu v ekonomike až o 250 bázických bodov (bps). 2020.

Počas tohto obdobia RBI spolupracovala aj s bankami na zlepšení prenosu týchto znížení do bankového systému. Napríklad za posledných 12 mesiacov RBI znížila o 150 bps a MCLR (marginal cost požičiavanie alebo sadzba, ktorú banka účtuje poslednému zákazníkovi hľadajúcemu úver) klesla o 104 bps.

Na prvý pohľad to nie sú len nominálne úrokové sadzby, ktoré klesli; dokonca aj reálne úrokové sadzby klesli.

Reálna úroková miera je v podstate odvodená po odpočítaní miery inflácie od nominálnej úrokovej miery. Ak je teda nominálna úroková sadzba 10 % a inflácia 8 %, potom skutočný úrok bude 2 %.

Keďže sa RBI zameriava na maloobchodnú infláciu, ktorá sa počíta podľa indexu spotrebiteľských cien (CPI), je ľahké uveriť, že reálne úrokové sadzby klesajú.

Skutočný úrok (R) = nominálna úroková sadzba (N) – miera inflácie (I)

Ak N prudko klesá a I sa zvyšuje – posledná maloobchodná inflácia bola nad 6 % – potom R alebo reálna úroková sadzba musí klesať.

Nízka reálna úroková sadzba by mala podnietiť podniky, aby si viac požičiavali a robili nové investície do ekonomiky.

Nič také sa však nedeje.

prečo?

Pretože v bežnom vnímaní miera inflácie odkazuje na maloobchodnú (CPI) infláciu v ekonomike – to je inflácia, ktorej čelíme vy aj ja ako spotrebitelia.

ExplainSpeaking: Hra Rajasthan by mohla byť dlho naťahovaná, ale pozorne sledujte vypočutie v Rajasthan HC

Ale podniky nie sú presne ako spotrebitelia. Napríklad oceliarsky podnik sa veľmi nezaujíma o to, aká je inflácia ovocia a zeleniny. To, čo ho trápi, je veľkoobchodná inflácia, najmä v oceliarstve.

Pomáha myslieť na infláciu ako na zástupnú hodnotu cenovej sily, ktorú má firma alebo odvetvie. V každej ekonomike sa táto cenová sila líši medzi podnikmi – povedzme výrobca ocele, výrobca dezinfekcie, pestovateľ zeleniny a cestovná kancelária – v závislosti od trhových podmienok, ako je dopyt po ich produkte, schopnosť skladovať zásoby atď.

Takže pri výpočte tohto R alebo reálnej úrokovej sadzby pre firmu vo výrobnom sektore – povedzme výrobcu ocele alebo výrobcu televízorov alebo automobilov – by bolo zvláštne použiť maloobchodnú infláciu.

Keďže sa tieto produkty predávajú veľkoobchodne, treba použiť infláciu založenú na indexe veľkoobchodných cien. A keď už sme pri tom, aj v rámci veľkoobchodnej inflácie by sme sa mali pozerať len na infláciu nepotravinárskej výroby – inak nazývanú core-WPI.

Skutočný MCLR.

Skutočná WALR (vážená priemerná úroková sadzba pôžičiek)

Grafy 1 a 2 (zdroj: Bank of America Securities) ukazujú, čo sa stane s reálnou úrokovou mierou pre výrobný sektor, keď vypočítame reálnu úrokovú sadzbu použitím core-WPI ako miery inflácie (I) vo vyššie uvedenej rovnici.

Na rozdiel od bežného vnímania sa skutočné úrokové sadzby v skutočnosti zvýšili od doby, keď Shaktikanta Das prevzal funkciu guvernéra RBI.

Graf 1 mapuje skutočný MCLR.

Graf 2 mapuje skutočný WALR (vážená priemerná úverová sadzba). Na rozdiel od MCLR, ktorá je nižšia, pretože je určená pre najnovšieho dlžníka, WALR je úroková sadzba účtovaná na všetky nesplatené pôžičky banky a ako taká je oveľa vyššia ako MCLR.

prečo? Pretože jadrové WPI sa spomalilo ešte rýchlejšie ako rýchlosť, ktorou klesali nominálne úrokové sadzby.

Expresné vysvetlenieje teraz zapnutátelegram. Kliknite tu, aby ste sa pripojili k nášmu kanálu (@ieexplained) a buďte informovaní o najnovších

Táto zvláštna situácia nastala, pretože maloobchodné a veľkoobchodné miery inflácie sa líšia. RBI sa zameriava na maloobchodnú infláciu, ale ako je uvedené vyššie, relevantná miera inflácie, ktorá sa má práve teraz monitorovať na podporu investícií, by mohla byť jadrom WPI.

Približne o štrnásť dní sa znovu zíde Výbor pre menovú politiku RBI a prijme výzvu, ako zvýšiť úvery v ekonomike. Bolo by zaujímavé vidieť, ako zareaguje na tento problém.

Zostať v bezpečí.

Udit

Zdieľajte So Svojimi Priateľmi: