Séria 3. expresnej ekonomickej histórie: Ako „drakonická“ klauzula FERA spustila nával retailových investorov
Zákon o regulácii výmenných kurzov alebo FERA z roku 1973 prišiel na pozadí veľkých inflačných tlakov a neistého výhľadu na export.
Zákon o regulácii výmenných kurzov alebo FERA z roku 1973 prišiel na pozadí veľkých inflačných tlakov a neistého výhľadu exportu po tom, čo v predchádzajúcich rokoch viedol komoditný boom. Pred viac ako štyrmi desaťročiami, krátko po prvom veľkom ropnom šoku v roku 1973, ktorý viedol k obrovským tlakom na front platobnej bilancie (BoP) v niekoľkých nasledujúcich rokoch, a s obrovským účtom za dovoz ropy, potravinárskych obilnín a hnojív, vláda vedená Indirou Gándhíovou sa rozhodla priniesť zákon predovšetkým na reguláciu alebo zachovanie devíz.
Zákon o regulácii devízového trhu alebo FERA z roku 1973 prišiel na pozadí veľkých inflačných tlakov a neistého výhľadu na export po tom, čo sa v predchádzajúcich rokoch niesol boom komodít – a ako vláda v tých rokoch uznala, nepriaznivé otočenie platobnej bilancie vpredu.
Málokto si však uvedomil, že to bola situácia vyplývajúca z niektorých ustanovení tohto drakonického zákona, ktorá viedla k jednému z prvých významných flushov na akciových trhoch. Toto ustanovenie – doložka 29 FERA – stanovilo povinnosť pre zahraničné spoločnosti pôsobiace v Indii s materským podielom vyšším ako 40 %, aby rozriedili svoje podiely.
V parlamente boli vznesené otázky, prečo by spoločnosť ako Colgate s kapitálom vo výške približne 1,5 milióna rupií mohla repatriovať alebo vyplácať dividendy stokrát viac, než je jej kapitál. Cieľom bola aj Coca-Cola, ktorá v krajine fungovala len ako pobočka, ako aj ďalších 900 nadnárodných spoločností. Politické uvedomenie si, že je potrebné niečo urobiť, aby sa to preverilo, a tiež otázky súvisiace s budovaním monopolov, si vynútili zmenu zákona.
Zahraničným firmám bolo pôvodne poskytnutých šesť mesiacov na to, aby vyhoveli tomu, čo RBI vypracovala usmernenia alebo pravidlá po konzultácii s ministerstvom hospodárstva na ministerstve financií.
Boli to časy kontrolóra kapitálových emisií, ktorého súhlas bol potrebný na predaj a ocenenie každej akcie. V starej budove RBI na Mint Street bolo plné poschodie nahromadené aplikáciami týchto spoločností FERA, ako sa im začalo hovoriť. Žiadosti spracoval a schválil výbor FERA, ktorý zahŕňal kontrolóra kapitálových otázok A. V. Ganesana, ktorý sa stal obchodným tajomníkom a kľúčovou postavou rokovaní o Všeobecnej dohode o clách a obchode (GATT) pre Indiu – a vedúci predstavitelia RBI a ďalší.
Jedným z prvých prípadov, o ktorých sa rozhodovalo, bol Colgate, pričom porota uviedla, že spoločnosť musí znížiť svoj podiel zo 100 % na 40 %. Výnimkou boli bankovníctvo a letecké spoločnosti.
Cola a IBM odmietli. Bolo to obdobie, keď bol akciový trh v depresii, najmä vzhľadom na vládou nariadené obmedzenia dividend v roku 1974, tvrdý zásah proti pašerákom a obrovské ekonomické problémy v rokoch 1973-74 a 1974-75, keď si India musela požičať od MMF. vrátane osobitného povolenia pre olej. Nadnárodné spoločnosti dostali dva roky na to, aby vyhoveli, a v rokoch 1975-76 a neskôr sa tvár kapitálového trhu zmenila.
Problémom alebo ponukou, ktorá zmenila vnímanie investorov, bola spoločnosť Colgate. Ceny boli nízke – o ktorých rozhodol kontrolór kapitálových emisií – a emisia bola obrovským úspechom, keď ju investori predražili. Vidiac zisky po zalistovaní, tisíce investorov sa zoradili, aby kúpili akcie mnohých ďalších, ako sú Hindustan Lever, čajové spoločnosti Sterling atď.
Pri spätnom pohľade môže byť kontrola cien vládou podporovaným výborom, ktorý mal vtedy aj predsedu UTI, krok späť.
Zdá sa však, že v tejto socialistickej ére bola politika poháňaná túžbou nenechať nadnárodné spoločnosti vymazať nadmerné zisky a podporiť kapitálové trhy, aby pomohli miestnym firmám získať kapitál. V čase implementácie tejto politiky bol Manmohan Singh tajomníkom pre hospodárske záležitosti na ministerstve financií.
Počnúc koncom 70-tych a začiatkom 80-tych rokov začali domáce spoločnosti prenikať na indické kapitálové trhy — Reliance Industries Ltd, vedená patriarchom Dhirubhai Ambanim, získala finančné prostriedky spočiatku na úrovni a neskôr ich nasledovali TELCO, VIP Industries, Ranbaxy a Forbes.
O tri alebo štyri desaťročia neskôr sa zdá iróniou, že napriek rastu indických akciových trhov je na primárnych indických trhoch zaznamenaných málo emisií od jej popredných miestnych firiem, pričom zaujímavé je, že ceny sú problémom pre investorov, ktorí boli v minulosti zranení. Zásah do politiky, niekto?
shaji.vikraman@expressindia.com
Zdieľajte So Svojimi Priateľmi:
